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O IPO da Anthropic, empresa por trás do chatbot Claude, virou um teste de realidade para o mercado: investidores passaram a discutir uma avaliação menor, e o entusiasmo com “qualquer coisa de IA” deu lugar a um olhar mais desconfiado. O recado que aparece nas entrelinhas das reações é simples: não basta crescer muito – agora Wall Street quer saber se esse crescimento paga a conta bilionária de chips, nuvem e data centers sem virar uma bolha.
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*Investidores atuais e potenciais da Anthropic passaram a discutir uma avaliação em torno de US$ 1,5 trilhão para o IPO previsto para novembro, abaixo dos cerca de US$ 2 trilhões que circulavam antes, segundo a Reuters.
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*A conversa sobre “cortar” cerca de US$ 500 bilhões ganhou força após um encontro fechado com investidores na sede da empresa em San Francisco, de acordo com Reuters e Bloomberg.
*A Anthropic disse a investidores que a receita do terceiro trimestre chegou a US$ 16,8 bilhões, alta de 45% em relação ao trimestre anterior.
*O número impressiona, mas a taxa de crescimento desacelerou: a receita tinha mais do que dobrado do primeiro para o segundo trimestre, e isso elevou a régua de expectativa do mercado.
*A empresa afirmou que teve lucro “em base ajustada” no trimestre – ou seja, um lucro calculado com exclusões de custos.
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*Documentos do IPO citados nos textos apontam que a Anthropic registrou prejuízo de US$ 42 bilhões em 2025 e projeta mais gastos, ao mesmo tempo em que assumiu compromissos de pelo menos US$ 518 bilhões em uma década com computação, nuvem e infraestrutura.
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*O caso acontece num momento de estresse no “ecossistema” que banca a corrida da IA: há preocupação com o custo de financiar data centers e chips, e com o uso crescente de dívida para sustentar essa expansão.
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O que está em jogo não é só “quanto vale” a Anthropic, mas se o mercado ainda compra a história de que gastar fortunas hoje vai, inevitavelmente, virar lucro amanhã. Até aqui, a IA vinha sendo tratada como um restaurante lotado: se tem fila na porta, todo mundo quer abrir mais unidades – mesmo sem saber se a conta fecha. Agora, a fila continua, mas os investidores começaram a pedir o balanço.
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O ponto sensível é a matemática do setor. De um lado, empresas prometem investir trilhões em infraestrutura até 2030; de outro, projeções citadas pela Axios (com dados da Gartner) sugerem que a receita total ligada a essa onda pode ser bem menor do que o gasto. Quando essa diferença cresce, o mercado passa a olhar para a dívida como gasolina demais perto do fogo: se a demanda por “computação” não subir no ritmo esperado, o ajuste pode ser rápido e doloroso.
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Para a Anthropic, a desaceleração do crescimento – mesmo com receita alta – muda o tipo de pergunta que ela vai enfrentar no IPO. Em vez de “quanto você cresceu?”, entra “qual é a qualidade dessa receita?” e “isso se sustenta quando a concorrência aperta e os preços caem?”. É por isso que analistas citados pela Bloomberg falam em foco maior em margens e em retorno real sobre os compromissos gigantescos de computação.
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Tem ainda um segundo freio, menos financeiro e mais político: a pressão por segurança. Quando uma empresa de IA abre capital, ela ganha um novo relógio na parede – o do trimestre, com cobrança por crescimento e lucro. E isso pode bater de frente com o tempo mais lento (e caro) de criar “grades de proteção” para evitar usos perigosos.
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O pedido público do controlador de Nova York para a Anthropic adiar o IPO e a fala de Sam Altman de que este seria um momento “mal aconselhado” para abrir capital por causa de segurança mostram que o debate deixou de ser só de tecnologia e virou risco de mercado. O IPO da Anthropic está virando um termômetro do “hype” da IA. Se o mercado exigir desconto grande para comprar a história, a mensagem para o setor é que a fase do cheque em branco acabou.
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Estou esperando que uma bolha de IA estoure ao longo do próximo ano.
Michael Burry (investidor famoso por prever a crise de 2008)
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A desaceleração em relação ao segundo trimestre muda o foco da receita de manchete para a qualidade da receita, se as margens e se os compromissos massivos de computação da Anthropic conseguem gerar retornos adequados. Isso também eleva a exigência para as ações ligadas à IA, à medida que investidores passam a demandar evidências de que o gasto com computação pode virar lucro sustentável.
Gary Tan (gestor de portfólio na Allspring Global Investments), em declaração à Bloomberg
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Nos últimos trimestres, a IA virou vítima do próprio sucesso. O mercado não reage mais a bons resultados; ele reage ao menor escorregão. Os números da Anthropic são bons aos olhos dos investidores, e tenho quase certeza de que eles vão entrar no IPO. O que isso não vai fazer é levantar o setor inteiro como faria um ou dois anos atrás, porque os investidores agora tratam boas notícias como algo dado.
Anna Wu (estrategista de investimentos e fundadora da Floodlines Research), em declaração à Bloomberg
Texto que relata acontecimentos, baseado em fatos e dados observados ou verificados diretamente pelo jornalista ou obtidos pelo acesso a fontes jornalísticas reconhecidas e confiáveis.
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Fonte original: www.uol.com.br
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